开心麻花,是如何一步步被资本运作拔苗助长的?

2019-09-25 10:12 622

作者 | 周妍

编辑 | Amy Wang


影视公司在资本圈少有玩得好的。

 

开心麻花的资本运作道路一直是比较冲动的。从2003年成立之后,12年后在新三板挂牌。挂牌之后一时风光无限,好像前途一片光明。但实际上,在它准备挂牌新三板的那一刻开始,就注定后面的资本运作路不会好走了。

 

资本路为什么不好走?

 

新三板是继“上交所”和“深交所”之后的第三个全国性股权交易市场,主要为创新型、创业型、成长型的中小微型企业提供服务。

 

新三板挂牌的条件比较简单:

 

1、存续满2年,也就是成立满2年。开心麻花满足该条件。

2、主营业务突出,有持续经营的记录。开心麻花有突出的主营业务,也就是戏剧舞台剧,且一直在运营,该条件也满足。

3、公司治理结构合理,运作规范。一般中小微型企业,因为人比较少,公司的架构比较简单,所以基本都符合该条件。

 

满足以上的3条,就可以在新三板挂牌了。

 

可以看出,在新三板挂牌不需要持续的营业收入,也不需要对未来持续营收的计划。


但是,新三板不是人人都可以参与投资的。

 

A股是广大股民都可以参与交易的,股民可以随时在A股上购买或售出股票,但新三板对于参与者有着比较高的要求:

 

1、 投资者近10个转让日的日均金融资产在500万元以上,也就是说,该投资者至少随时可以动用500万元的资金;

 

2、拥有2年以上证券、基金、取货的投资经历,或者2年以上金融产品设计、投资、风险管理及相关工作经历。

 

有上述2个限制,就把绝大多数的个人投资者拒之门外了。要对投资比较了解,还要很有钱,这就导致大多新三板的投资人都是机构投资者。


机构投资者投资的唯一目的:赚钱。

 

开心麻花在新三板的挂牌意味着其资本运作正式开始。从开心麻花挂牌新三板之后,仅仅两年就开始IPO,可以看出开心麻花真实的野心。它不想仅仅做个小微企业,而是想要做成持续性的大企业。

 

把新三板作为跳板,想要跃进到主板,这是很多新三板挂牌企业想要走的道路。


但是这是一条很难走的路,因为新三板的要求实在是太低了,而各类主板的要求都很高。

 


从开心麻花的主要股东表上可以看出,10个股东里有5个是投资型企业或基金,这类企业或基金对企业进行投资,期望的就是该企业能够上市,从而获得高额收益。高额收益,不是投资额1倍、2倍的收益,而是至少10倍、20倍的收益。

 

资本的运作,获利是可以很丰厚的,但覆灭也可以是顷刻之间。

 

每年从新三板成功跃进到主板的企业,只有一个词可以形容:凤毛麟角。

 

IPO的过程需要对财务指标进行计算,其中有个指标是“当前3个会计年度净利润均为正数且累计超过3000万元”。其它的指标暂且不提,仅这一条,想要达到就不是很简单的事。

 

开心麻花的盈利能力如何?

 

在新三板挂牌前后,绝对的高光时刻。

 

2015年《夏洛特烦恼》,票房14.42亿元,净利润增长220%。挂牌新三板后估值从3亿暴涨至50亿。

 

2016年《驴得水》,票房1.72亿元,当年的收入和利润大幅度下滑。但开心麻花仍然获得了“重金”的定向融资。

 

2017年《羞羞的铁拳》,票房22.02亿元,净利润暴增400%多。但此时,新三板的交易流动性不足,已经明显有了对开心麻花融资之路的阻碍之意。为了获得更广阔的市场,开心麻花向证监会提交了创业板的招股说明书,进入了转板阶段。

 


2018年,受各类娱乐圈事件的影响,行业开始进行整顿,定向融资频频被否,很多影视企业的的估值都出现了泥石流般的下滑。比如,华谊兄弟的估值,就从900亿,跌落至100亿。

 

开心麻花在这段时期的作品《西虹市首富》《李茶的姑妈》,虽然从制作水平上来说维持了一贯的水准,但是票房并不是很如人意。

 


两次撤回IPO,说明开心麻花在IPO过程当中遇到了自身无法解决的问题。开心麻花的盈利模式非常具有不稳定性,一部电影影响一年的业绩,电影票房好,今年的业绩就好,电影票房差,今年的业绩就差。

 

电影的票房就是薛定谔的猫,成功与失败的可能都是50%。持续性的业绩难以保障,转股的道路几乎走不通,无法成功上市就无法带来高额回报,投资型的企业和基金就会寻求退出的方式。

 

开心麻花第二大股东接连三次公开转让所有的股份,并不断降低底价,这不仅是投资方对于开心麻花未来盈利能力的持疑,更是开心麻花在国内市场所有融资渠道都已不再能融到资的信号。

 

2019年5月,开心麻花摘牌新三板。

 

这次摘牌,对于开心麻花团队来说,可不仅仅代表的是摘牌,而是代表着这一轮资本运作的失败。

 

至于未来,是转战美股,还是转战港股,短期之内都是无法完成的了。企业嘛,只有赚钱了才能养活自己的员工。寻求资本运作却只带来拔苗助长,风险是非常大的。

 

资本圈其实并不大,企业的情况如何,我们普通老百姓可能看不出来,投资方不可能看不出来。一个投资方持疑了,所有的投资方都会持疑,毕竟他们的钱也是有投资回报要求的。没有持续的盈利能力,不仅投资方会撤资,企业也会难以维持。

 

前途如何,就看今年开心麻花的作品了。

 

不知道今年的猫,是成功的猫,还是不成功的猫?哦对了,2019年春节档开心麻花的《日不落酒店》撤档了,不知道何时能重新安排档期?




End



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